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特斯拉股价暴涨:季报盈利点燃狂欢

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生意经 发表于 2019-10-27 10:20:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
生意经
2019-10-27 10:20:31 440 0 看全部

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  作者丨丁唯一
  编辑丨张宇喆、杨旭然
  10月24日,特斯拉股价盘中最高涨幅达20%以上,最终收涨17.67%,第二个交易日继续上涨9.49%,总市值逼近600亿美元,再次超越通用汽车,成为市值最高的美国汽车制造商。
  在此之前,特斯拉股价四个月的时间里一直在悄悄上涨,至今累计涨幅已经超过70%。能取得这样的成绩,与其三季度的经营表现密切相关。

  (特斯拉近五日股价,图片来源:google财经)
  北京时间10月24日早上6点半,特斯拉发布了2019年第三季度财报。财报显示,公司第三季度营收63.03亿美元,低于市场预期的64.5亿美元,同比下跌8%,环比下跌1%。这是该公司自2012年后首次出现三季度营收同比下降的情况。
  但在营收下滑的情况下,特斯拉竟在时隔两个季度后再次实现了季度盈利。得益于运营成本的降低以及历史上最好的交付量,2019年第三季度特斯拉净利润1.5亿美元,归属于普通股东的净利润为1.43亿美元,每股收益0.80美元。
  此前,金融数据服务提供商FactSet对华尔街33位分析师的调查显示,预计特斯拉第三季度调整后每股亏损将达到0.46美元;金融预测平台Estimize提供的数据同样显示,这家美国电动汽车公司第三季度调整后的每股亏损为0.32美元。

  在三季度财报电话会议上,特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)表示,他想感谢特斯拉团队,他们本季度在各方面都做出了令人难以置信的成绩。毕竟,这位极其严苛的掌门人也对该公司三季度的预期为“小幅亏损”。
  仔细翻看财报就会发现,这次“意料之外”的盈利背后,也有着不少意料之中的理由。让特斯拉支持者“狂欢”的绝不止这小小的1.5亿美元盈利,而是那“完美”的未来蓝图。
  成也Model 3,败也Model 3
  特斯拉也在财报中表示,在过去一年中,自己的故事都是关于Model 3的。
  特斯拉第三季度的产销数据显示,该公司在当季共生产电动汽车9.6万辆,交付达9.7万辆,打破今年二季度创下的生产8.7万辆和交付9.5万辆的产销记录。其中,Model 3交付量达到7.96万辆,同比增长48.67%。
  从2018年三季度开始,Model 3的交付量就一路猛涨,占总交付量的比重始终在65%以上。2019年前三个季度中,该车的交付量占比更是超过了80%。然而,相比Model S和 Model X,更平价的Model 3却并没有带来和销量相当的利润。

  随着Model 3销量的飞涨,特斯拉的盈利并未实现好转。这家全球最大纯电动汽车制造商的毛利率在2018年三季度达到峰值的25.8%,随后便接连下跌。
  2018年四季度,该公司毛利降至24.3%,2019年一季度和二季度则接连跌到了20.2%和18.9%,股价也随之一路下探。
  除了销量上涨,Model 3似乎并没有给特斯拉带来别的好消息。人们一度怀疑,Model 3的销量是否与公司盈利表现背道而驰。
  但如今人们不再如此怀疑,因为特斯拉汽车业务毛利率在三季度再次上升至20%以上,达到22.8%。
  2016年Model 3量产之初,马斯克就曾表示,Model 3每年可能会创造200亿美元收入,年毛利润约为50亿美元。而“盈亏平衡点”,就是要完成5000辆/周的产能目标。
  2019年三季度,Model 3的产能达到79837辆,周均产能超过6653辆,远超5000辆,彻底摆脱了“产能地狱”。
  这样的交付成绩并非“躺赢”,特斯拉倾注了几乎所有心血。
  9月中旬,特斯拉还加速了物流速度,要求车辆一下线就奔赴订单目的地,在上路过程中再进行交付日期确认。得益于这一策略,特斯拉当季的库存全球库存水平降到了17天,而全美汽车行业的库存天数为61天。
  9月26日,马斯克发布内部邮件,动员全公司上下推进交付事宜,并将其列为三季度最后五天最为重要的事情。而员工们也确实进行了努力,甚至该公司董事长罗宾-丹霍姆(Robyn Denholm)亲自走到推进交付的第一线。
  虽然Model 3的交付量提升,最终帮助特斯拉在三季度实现毛利率大幅上升,但这样的业绩仍不足以支撑其实现盈利。
  变成“真正的”车企
  为了盈利,特斯拉招数尽显。
  今年特斯拉前后进行了三次调价,在三月份,全系车型在中国市场的最高降幅更是达到34万元。但财报显示,特斯拉的毛利率反而提高了3亿美元。

  这背后是特斯拉追求成本控制的一系列“开源节流”措施。
  早在2016年,特斯拉就已经开始缩减成本。当时,该公司深陷Model 3的“产能地狱”。为了提高生产效率,特斯拉大幅降低成本,为整车的制造提供更多的财力支撑。
  缩减成本的第一步便是控制人力成本。2018年夏天,特斯拉裁员4000人。此后去职人数不断增加。从去年至今,该公司已裁掉近8000名员工,占总员工的9%。
  裁员还不足以抹平特斯拉的支出。经历了2019年一季度的溃败之后,今年3月,特斯拉宣布在全球范围内关闭大部分门店,将销售转至线上,这让特斯拉在三季度的运营费用处于自Model 3投产以来的最低水平。
  在看到特斯拉惊人的成本控制方式之后,有华尔街的分析师表示:“没有营收增长,对成本进行控制,这听起来确实像一家汽车制造商在做的事情。”
  即便如此,特斯拉的财务压力依然很大。该公司正在同时开发的车型至少包括Semi重卡、Model Y、新一代Roadster、全新皮卡车型等四款车型,研发经费无疑是一笔巨大的支出。与此同时,其美国工厂的产能与销量已进入缓慢增长期,营收增长将趋缓。
  对于特斯拉来说,依靠裁员和关店来实现盈利只是“眼前的苟且”。在稳定阵脚后,这家美国汽车公司也已开始了针对“诗和远方”的布局。
  “中国时代”
  面向未来的第一步,便是加速深耕全球第一大汽车市场。
  在特斯拉多达28页的三季度财报中,上海Giga 3工厂的照片就占据了其中的8页。不难看出,中国市场对于特斯拉的意义。
  上海工厂的建设速度令人瞠目,仅用10个月建成并投产。此外,和位于美国的Model 3生产系统相比,上海工厂的成本下降了65%(每单位产能的资本支出)。持续的产量增长和成本控制是实现持续的、行业领先的盈利能力的重要因素。
  特斯拉表示已经开始在上海Giga 3工厂开始从车身、油漆到总装进行试制整车。如今,这家美国公司已经清除了获得生产许可证的最初障碍,并努力满足其他的政府要求。

  (图片来源:特斯拉三季度财报)
  特斯拉在财报中提到,上海工厂的进度已经早于此前制定的时间表。而Model Y的试投产也有所提前,新车的正式投产预计会在2020年夏天。
  在Model Y正式亮相时,马斯克表示,有信心让Model Y的销量将超过Model S、Model X和Model 3的总和,这样的信心也并不是毫无理由。
  早在2016年9月,特斯拉收购德国工程自动化公司Grohmann Engineering时,马斯克就表示,“自动化对特斯拉的未来至关重要,我们的目标是制造能够制造机器的机器,随着产能的增长,自动化产线比机器本身更重要。”
  特斯拉花了三年时间自主研发了Model 3平台和与之匹配的生产线,它的特点是支持跨地域跨车型的快速高效地复制。
  在2019年一季度财报中,特斯拉提到Giga 3的Model 3产线(跨地域)和Model Y产线(跨车型)将会首次从这个平台投资项目中受益。
  无论是从成本方面还是从产品使命方面考虑,该车型与Model 3基本上是一脉相承的:二者共享部分包括电池组和PCU在内的近80%零部件,研发生产成本又得到控制。
  10月25日,特斯拉公司宣布,在华生产的标配了基础版辅助驾驶功能的Model 3标准续航升级版车型正式开放预订。该车型起售价为人民币35.58万元,预计第一批交付时间为明年第一季度。
  上海工厂加快投产也让特斯拉有了更多底气。
  新业务助力
  除了上海工厂即将带来的巨大想象空间,特斯拉若希望继续盈利,Autopilot将是其中极为重要的一部分。
  特斯拉在Q3财报中提到,美国公路交通安全管理局(NHTSA)最新的数据显示,全美每50万英里就会发生一次事故。在使用特斯拉Autopilot辅助驾驶系统的情况下,这个数字则变成了435万英里。
  目前,特斯拉的Autopilot已能够实现高速公路上的自动跟车、自动变道、自动进入匝道等自动驾驶功能,是全球自动驾驶程度最高的驾驶辅助功能。而该技术也是这家美国电动汽车公司最强大的竞争力之一。
  9月中旬,特斯拉发布了 “智能召唤”功能(Smart Summon),车主最多可以在200英尺(约65米)的距离内召唤车辆自动驶向自己。其三季度财报显示,截至目前,该功能已经被使用了100万次。马斯克在财报会议上表示,改进版本的智能召唤将在未来一周内推送。
  随着智能召唤功能在全球市场逐步落地,特斯拉FSD(Full Self Driving)选装包里的功能仅剩交通标志识别(路标+红绿灯)和城市自动辅助导航两项。
  在财报会议上,马斯克表示继续维持今年年底推出FSD的首个版本,2020年年底上线Robo-Taxi (自动驾驶出租车)的计划不变。

  (图片来源:特斯拉instagram)
  随着自动驾驶功能的不断释放,特斯拉在Autopilot选装业务方面的收入将会更加让人振奋。
  在Q3 财报的开头,特斯拉宣布将于24日发布太阳能屋顶的第三个版本(Solar Roof V3),位于纽约布法罗的超级工厂Gigafactory 2正在扩大Solar Roof V3的生产规模。
  太久没有传来好消息的能源业务,在第三季度达到了477MWh储能。在第三季度,特斯拉部署了43MWh的太阳能屋顶,比上一季度提升48%。
  特斯拉在财报中表示,排除季节性因素,太阳能和储能业务的增幅都将超过汽车业务。据该公司预计,随着时间的推移,特斯拉能源业务的体量将增长至与汽车业务持平。
  在被问及为何之前不重视能源业务?马斯克回答道:“如果我们不解决Model 3的问题,特斯拉很可能无法生存。”而如今能源业务的回归,某种程度上也佐证了Model 3方面的问题得到了解决。
  巨大的中国市场、即将到来的自动驾驶、“将与汽车业务持平”的能源业务,每一项布局都仿佛展现出了一个极具吸引力的未来。
  但就像诸葛亮“隆中对”时的先见之明与亲自带队后的悲剧结局,理论与实际总会有所出入。希望也未必完全成为现实。
  一个不太好的消息是,中国新能源汽车市场的增长并不及预期;从大环境来看,全球汽车巨头纷纷加入电气化大军,让竞争日趋白热化,自动驾驶技术发展业已进入瓶颈期。
  而从未有过成功先例的太阳能业务,将在马斯克所构建的帝国中扮演怎样的角色,甚至还犹未可知。
  一个季报盈利引发一场狂欢,但派对结束,特斯拉仍要面对无数充满未知的挑战。这家曾多次“跳票”的公司,还需要不断证明自己。

来源:百家号 :http://baijiahao.baidu.com/s?id=1648464126186177393&wfr=spider&for=pc

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